Un informe del banco JP Morgan recomendó comprar bonos argentinos y elogió las reformas que está llevando adelante el gobierno de Javier Milei, “con buen apoyo social”.
El banco proyectó un escenario alcista para la deuda local, estimó que el Tesoro no debiera tener problemas para cumplir con los pagos proyectados para 2025 y advirtió sobre una ventana de oportunidad para levantar el cepo cambiario.
El argumento detrás del cambio de opinión es el orden fiscal que impuso el Gobierno y que creen que se va a mantener en 2025. No obstante, apuntaron que el próximo año ya no habrá tanto margen para recortar gasto, por lo que deberán generarse mayores ingresos para mostrar superávit.
En ese sentido, el banco de inversión ponderó los fondos que genera el paquete fiscal, pero puntualizó: “Un repunte sostenible de la actividad económica se convierte en una condición necesaria para respaldar la consolidación fiscal futura”.
Al mercado le preocupa el Cepo
El reporte del banco internacional asegura que la atención de los inversores seguirá puesta en la capacidad de la Argentina para mejorar la capacidad de pago de su deuda mediante la acumulación de reservas. “En nuestra opinión, esto último sigue dependiendo del levantamiento exitoso de los controles de capital y de las percepciones sobre la probabilidad de un retorno al acceso al mercado de crédito internacional”, indicaron.
“La eliminación de los controles de capital sigue siendo un catalizador clave para la historia y es fundamental para evaluar la probabilidad de acceso al mercado de cara a 2025/2026. Creemos que la unificación del mercado cambiario y el levantamiento de los controles de capital siguen siendo esenciales para construir una trayectoria sostenida de acumulación neta de reservas (que se ha estancado en promedio durante los últimos meses)”, indicó el paper.
Aunque reconocieron que el Gobierno ató la salida del cepo a una serie de condiciones, los analistas de JP Morgan dijeron que la unificación cambiaria podría suceder en los próximos seis meses. “Creemos que la Argentina puede aprovechar una ventana de oportunidad que representan los próximos dos trimestres para reunificar el mercado cambiario y levantar los controles de capital”, escribieron.
Creemos que la Argentina puede aprovechar una ventana de oportunidad que representan los próximos dos trimestres para reunificar el mercado cambiario y levantar los controles de capital
“Esta opinión se sustenta en unas menores expectativas de inflación y en una brecha cambiaria que permitiría una leve corrección del nivel oficial sin correr el riesgo de generar presiones cambiarias significativas. Además, se debería considerar factible un rápido apoyo financiero multilateral, condicionado a la reunificación cambiaria”, explicaron.
No esperan default para 2025
De todos modos, JP Morgan aseguró que, aún si esas medidas se demoran hasta después de las elecciones de octubre, consideraron que la Argentina todavía tiene caminos para evitar un default o un canje de deuda en 2025, incluso sin nuevo apoyo de organismos multilaterales. No obstante, indicaron que esta opción conlleva sacrificar la posibilidad de crecer más rápido con un menor costo financiero.
“Es cierto que la liberación de los controles de capital, un nuevo programa con el FMI y la obtención del acceso al mercado probablemente tendrían que negociarse en un período muy breve tras las elecciones de octubre y los pagos de la deuda externa de enero de 2026. Si bien es un escenario ajustado, no parece inviable si las elecciones de mitad de mandato favorecen al Gobierno”, consideraron.
Es cierto que la liberación de los controles de capital, un nuevo programa con el FMI y la obtención del acceso al mercado probablemente tendrían que negociarse en un período muy breve tras las elecciones de octubre y los pagos de la deuda externa de enero de 2026
No obstante, advirtieron que la Argentina debe recuperar el acceso al mercado de crédito para eludir un evento crediticio después de 2025. “La mayor parte de las obligaciones de flujo de caja totales recae en deuda en bonos (que tiene en cuenta tanto la legislación local como la extranjera), por un total de US$8700 millones en 2025 y 2026″, señalaron los analistas.
Para cerrar, JP Morgan dijo que si la Argentina converge hacia el escenario de ancla fiscal con una unificación del tipo de cambio y el levantamiento de los controles de capitales, el riesgo país seguirá bajando y el Gobierno podrá financiarse en los mercados internacionales.
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