Un plazo de tres años, reestructuración y cambios en la legislación laboral, esas son las condiciones que el exdirector del Fondo Monetario Internacional Claudio Loser consideró tendrá el acuerdo que resulte de las negociaciones entre el Gobierno y el organismo de crédito. “Yo creo que el Fondo le va a dar el margen de maniobra. Si le pidieran una devaluación, ya la hubieran hecho. Se hubiera hecho antes de que se aprobara”, indicó Loser en Es Nota.
El presidente Milei firmó finalmente el DNU de acuerdo con el Fondo. ¿Cree que habrá un desembolso total? ¿Cree que eso vendrá en partes? ¿Qué posibilidades cree más concreta?
El DNU es cosa interna de la Argentina, eso no significa que se aprobó o que no ha terminado la negociación. En términos del acuerdo no se sabe nada, el Fondo está totalmente callado. Habrá acuerdo cuando se diga que a nivel técnico se ha llegado a un acuerdo, eso espero que pase en la próxima semana. No se sabe si esto va a ser a un año, a dos años o a tres años. Pero lo que dijo el Presidente, que este va a ser un programa a diez años, no es correcto. Los programas pueden tener un máximo de tres años. Y lo que yo me imagino es que pueden llegar a un acuerdo de tres años, como el anterior, y se repaga en diez años. Algunas personas hablaban de un programa de un año hasta las elecciones, pero la impresión que yo tengo es que es un programa de tres años, o sea, tres años de seguir las cosas, con condiciones que se van estableciendo para cada año. Y el dinero que dan, la primera parte, va a ser dinero fresco, que el Fondo le va a decir no gastes, después quizás se use para pagarle al Fondo lo que se empieza a deber a partir del año 2026.
¿Cuáles son los riesgos o beneficios de esta distinta estructura en el cambio de los plazos?
Es a tres años el programa. O sea, yo digo, por tres años el Fondo y nosotros tenemos un acuerdo y la plata que el Fondo va a ir dando se devuelve en diez años. Si fuera un programa de solo un año, el dinero hay que empezar a devolverlo y se repaga en 5 años. O sea, por eso es importante lo que dijo Milei de que puede ser extendido. El programa de 3 años no tiene mucha diferencia, se pone énfasis en cuestiones estructurales, cambios en términos de las leyes laborales, jubilaciones, otros cambios estructurales, pero la parte macroeconómica es la misma en un año o tres años.
Hubo versiones sobre las exigencias que puede llegar a pedir el Fondo como, por ejemplo, una devaluación a cambio de este préstamo ¿qué margen de maniobra cree que tiene el gobierno para evitarlo? Y ¿cree que intentará postergarlo hasta después de las elecciones?
Yo creo que el Fondo le va a dar el margen de maniobra al gobierno. Si le pidieran una devaluación ya, ya la hubieran hecho. Se hubiera hecho antes de que se aprobara. Yo diría que puede haber un cambio de régimen cambiario que no me imagino. Y respecto del cepo, el Fondo creo que le va a dar un margen hasta las elecciones o después de las elecciones. La razón es que la parte fiscal y monetaria, que es el centro del programa del Fondo, está yendo bien. Entonces, dado eso, yo creo que le van a dar margen al Presidente.
¿Cuán sostenible es el esquema de financiamiento que propone el gobierno con este nuevo acuerdo?
El gobierno dijo que no va a haber aumento de deuda. Eso no es verdad. Esto es puramente contable. El gobierno sí tenía deuda con el Banco Central, le va a pagar al Banco Central con los dólares que recibe pero a los fines prácticos, el Banco Central y el gobierno son una sola cosa respecto de la deuda externa. Así que puede ser que el gobierno no le deba al Banco Central y los libros se van a ver bien, pero la deuda externa va a aumentar por el monto que vaya desembolsando el gobierno.
Entonces, no se va a reducir la deuda pública y estamos ante una reestructuración sin cambios de Fondo.
Sí, hay un aumento de deuda externa.
¿Y qué sucede con las letras intransferibles del Banco Central que se cancelan al valor técnico o contable? ¿Podrían estar de acuerdo, podría este acuerdo revertir esa tendencia o el mercado sigue viendo esa misma fragilidad?
Una cancelación de la deuda del gobierno con el Banco Central no va a afectar las expectativas del mercado. La gente entiende esto, así que pueden manejar distinto el Banco Central. Lo importante en este momento, en términos del Banco Central, es que no financie déficit, y hay que ver si el Banco Central emite, cosa que no se va a dar, me parece, no se va a dar en forma importante.
Usted al principio me decía que había que ver cuáles eran las exigencias del Fondo en este nuevo acuerdo, ¿cómo cree que pueden impactar en la política económica de Milei y en este modelo donde ya hay mucha recesión?
El Fondo no va a pedir más de lo que se está haciendo en términos de corte de gasto. Así que por ese lado yo creo que con la reducción de la inflación, ya sé que por ahí sube un poquito, baja un poquito, pero con la tendencia a reducir la inflación, creo que las cosas pueden ir mejorando, saliendo del pozo, no es que la Argentina esté en un jardín bello lleno de flores.
En el pasado el FMI ha preferido acuerdos con apoyos legislativos ¿cree que el organismo podría imponer condiciones más estrictas al no haber ese consenso político si no se logra en el Congreso?
Mi respuesta, dada mi experiencia, es que no, el Fondo no requiere de apoyo legislativo. Le gusta, pero no va a pedir más si no hay apoyo legislativo. O sea, evidentemente hay temas en cuanto a leyes nuevas y todo eso, y ahí el gobierno tendrá que ver. Esas cosas son pedidos que puede hacer el Fondo, pero no son cosas que podrían parar el programa.
Las acciones argentinas cayeron un 10% y el riesgo país volvió a subir, ¿qué impacto podría tener una recesión en Estados Unidos sobre la economía nacional?
El impacto sería serio. Acá también las acciones cayeron mucho, por supuesto no porcentajes tan altos, las acciones cayeron de 3% a 4%, depende de cómo se mida. Una recesión en Estados Unidos tendría un impacto sobre la economía internacional porque eso bajaría el consumo general, le pegaría a Europa, le pegaría a la China, y todo eso tendría un impacto sobre la Argentina. Eso podría tener, dependiendo de las circunstancias, un impacto sobre los precios de las commodities, los precios internacionales de las exportaciones argentinas, de la agricultura a lo que sería energía y también minería, y todo eso tendría un efecto negativo sobre la Argentina.
¿Es posible que veamos una salida de capitales de los mercados emergentes hacia activos más seguros como el dólar y los bonos del Tesoro, con toda esta turbulencia que estamos viendo?
Sí, esa es la respuesta corta. Es lo que normalmente ocurre, la gente se asusta y se va a los bonos del Tesoro, la tasa de interés puede bajar, y como puede bajar la tasa de interés, los bonos del Tesoro pueden subir de precio así que diría que es muy probable, si es que no está ocurriendo ya.
Analizando el plan económico de Milei hacia adelante ¿es optimista o es pesimista?
Está el tema internacional lo que pasó esta semana y lo que está pasando con Trump pero, dentro de ese esquema, yo soy razonablemente optimista debido a que la parte principal, en la parte macro, se ha corregido. Tengo dudas respecto del tipo de cambio que se atrasó, pero me parece que hay buenas perspectivas para la Argentina en términos de recuperarse, aunque sea una recuperación lenta.
Más Información
